2022年11月3日五洲新春（603667）发布了重要的公告称公司于2022年10月28日接受机构调查与研究，东方证券、招商自营、同犇投资、长城基金、南土资管、赤钥投资、禹合资管、成泉资管、国元证券、博道基金、留仁资管、上海人保、高毅资产、南方天辰、中泰自营、海创私募、信达澳银、广发基金、韶夏资本、磐厚资本、太平基金、弘毅远方、横琴人寿、国新证券、盈游天下、聚劲投资、拓璞基金、新华基金、磐厚动量、中意资产、博时基金、众安在线、南方基金、华夏基金、招商信诺、富国基金、锐意资本、北京鼎萨、诚业投资、兴途投资、进门财经、睿亿资产、安中投资、华泰柏瑞、上投摩根、德邦基金、朱雀基金、碧云资本、瑞达基金、鹏扬基金、华泰证券、途灵资管、禾永投资、华泰资管、创金合信、恒泰证券、磐耀资产、保银投资、交银理财、中欧瑞博、五地投资、乾惕投资、百年保险、源峰基金、泰信基金、兴业证券、理成资管、红年资管、融通基金、贵诚信托、东证自营、兴银成长、东吴基金、格传基金、东海基金、国信资管、天风自营、中银基金、高信百诺、朴易资产、兆天投资、海富通基金、沃珑港资管、联储证券自营、建信保险资管、安徽海螺创投、申万菱信基金、江苏瑞华投资、东吴证券自营、工银亚洲、长江养老保险、中国人保资管、上海君和立成、浙商证券资管、易鑫安资管、四川国经资本、中国华电资本、中新融创资管、佛山东盈投资、太平洋保险资管、诺安基金、农银理财子公司、太平洋证券资管、中国对外经贸信托、湖南升华立和私募、野村东方国际证券资管、泰德圣投资、优益增投资、华泰柏瑞基金、浦银安盛基金、人保香港资产、长江证券、承珞投资、重庆金科投资、宁波数法私募、西部利得基金、恒生前海基金、中国国际金融、中信建投资管、深圳望睿投资、南方基金广深、东方证券自营、北京金樟投资、合远私募、中电科投资、青岛华通创投、中银国际证券、富安达基金管理、泰康资产(香港)、光大保德信基金、绿色发展基金私募、湖南五矿高创私募、浙江出版集团投资、摩根士丹利华鑫、华美国际、财益聚投资、君天健投资、华融证券自营、长江证券自营、上海保银投资、前海旭鑫资管、航天科工资管、海通证券自营、财通证券资管、上海保银私募、开源证券、中信建投基金、华西银峰投资、华银天夏基金、华泰保险资管、绍兴富越私募、长沙高新炜德、民生通慧资管、招银理财(深圳)、纽富斯投资管理、上海锐志信息技术、混沌投资、宁波嘉富行远私募、Brilliance 才华资本、杭州同合股权投资、北京擎天普瑞明投资、HSBC Global Asset Management、HV Advisory、Binyuan Capital、Parantoux Capital、宁波梅山保税港区沣途投资管理有限公司、海创基金、睿石投资、泾溪投资、国泰君安、浙商证券、中金资管、中信资管、恒越基金、凯丰投资、翀云资产、名禹资产、远信投资、慎知资产、诺昌投资、龙航资产、中航基金、明世伙伴、海宸投资、华夏资本、华宝基金、哲云私募、汇丰晋信、华富基金、好奇资管、循理资管、真科基金、华银基金、耀之资产、复胜资管、上银基金、国海证券、中铖润智、华杉投资、西部证券、中银国际、汇华理财、相聚资本、大成基金、成泉资本、观富资产、泰旸资产、中邮理财、粤民投、淳厚基金、长江自营、瀚川投资、名禹、东兴证券、韶夏投资、华夏久盈、复星恒利、鹏华基金、华福证券、赢动私募、长信基金、华创证券、睿亿投资、玖鹏资管、河北东安、致合资管、南华基金、颐和久富、西安久持、天风证券、阳光保险、中兵投资、致远资本、前海互兴、东方财富、万家基金、中庸资产、建信信托、国泰基金、人保基金、谭石投资、国寿养老、星石投资、合众易晟、君和资本、深圳聚鸣、云禧私募、泽源资管参与。

  公司是一家集研发、制造、营销服务一体化的综合型公司集团。基本的产品为轴承、风电滚子、汽车安全系统和热管理系统零部件。公司深耕精密制造技术二十多年，建有国家级技术中心、 CNAS国家认证实验室、航空滚动轴承浙江省工程研发中心，“环类零件精密轧制关键技术与装备项目”荣获2011年度国家科学技术进步二等奖。在轴承行业中属于创新和研发能力较强的“专精特新”企业，是行业高端配套和进口替代的领先企业。

  公司2022年前三季度受疫情反复、俄乌战争及能源价格高涨等不利影响，在轴承行业经营情况普遍承压的情况下，公司保持良好的增长势头。实现营业收入25.1亿，同比增长42.3%，归母净利润1.42亿元，同比增长21.45%。特别是轴承业务销售持续增长。

  答：2022年前三季度，轴承产品有成品轴承、套圈、风电滚子，业务收入超过14亿元，同比增长超过60%，毛利率18%左右；汽车零部件包括汽车安全气囊气体发生器部件，业务收入约3.3亿元，同比增长约6%，毛利率20%左右；热管理系统管路件业务收入接近7亿元，同比增长约35%，毛利率12%左右。

  答：公司近三年及一期毛利率下降的根本原因1、2021年以来公司主要原材料价格大大上涨，特别是铜价、铝价的大幅涨价，但制造附加值相对固定，导致热管理系统管路件毛利率大幅下滑；2、主要辅材以及电、气、油等能源价格大面积上涨，增加了企业的成本；3、公司并购的 FLT公司是轴承销售公司，因2022前三季度欧元贬值，美元升值，FLT在国内采购用美元结算、在欧洲销售以欧元结算，导致毛利下降，也相对拉低了整体毛利率；4、公司部分新产品产能还在持续爬坡，规模效应尚未凸显。

  答：前三季度收入包括了FLT并表收入约4.6亿元，由于俄乌战争影响，FLT利润只有1000多万，剔除 FLT的收入之后，公司前三季度收入内生性增长约20%。

  答：公司将围绕国家“双碳”战略，立足新能源领域，重点在风电和新能源汽车零部件产业布局与突破。

  答：公司的基本的产品为轴承、风电滚子、汽车零部件和热管理系统零部件，其中风电滚子作为风电轴承中的滚动体，也可以归到轴承产业。公司轴承业务包括三大产品成品轴承、轴承套圈和风电轴承滚子。

  答：在有关政策扶持下，国内新能源汽车产业近年来发展迅猛。汽车行业本来就是轴承产业下游第一大行业。公司将紧随新能源汽车发展势头，现阶段重点是研发并占领新能源汽车轴承市场，公司已研发成功新能源汽车的全系列轴承产品，将重点在底盘传动系统的球环滚针轴承、三代轮毂轴承、驱动电机轴承、变速箱轴承和转向系统轴承组件方面力争有重大突破。

  答：轴承制造核心技术有仿真设计与测试、毛坯净成型、可控气氛热处理及精密磨加工装配技术。公司熟练掌握并应用这些技术，加上雄厚的研发技术和齐备的产业链优势，是国内最具实力和竞争力的轴承企业之一，已在部分中高端轴承和风电滚子领域实现进口替代。公司参与了 JB/T《滚动轴承新能源汽车驱动电机用轴承》（项目计划编号2020-1205T-JB）行业标准专业评审；公司自主研发“高可靠性轮毂轴承制造关键技术及产业化”项目获2022年度“机械工业科技奖”三等奖；“新能源汽车滚动轴承制造关键技术及产业应用”项目获2022年度“浙江省科学技术进步奖”三等奖；集团下属子公司捷姆轴承入选2022年浙江省第一批智能工厂。

  答：对于下游汽车行业来说，轴承是二级供应商，套圈是三级供应商，因此公司无法了解轴承、套圈用于新能源汽车的具体比例。从轴承产品结构来说，公司轴承产品约60%用于汽车，其中在新能源汽车中的占比不断提升。

  答：部分轴承对于传统车和新能源汽车是通用的，如转向器轴承、底盘传动系统轴承等。部分轴承是有差异的，比如驱动电机轴承等。

  答：公司已公告准备投资近3亿元建设年产2200万件4兆瓦以上风电机组精密轴承滚子技改项目，其中拟使用募集资金2.05亿元，工期两年，全部建成后预计实现年收入约5.5亿元。公司已利用自有资金在建设，该项目是技改项目，产能逐步扩大，公司计划在2022年底完成投资额的一半、2023年底前完成该项目的投资，2024年底达产。

  答：公司2021年风电滚子实现出售的收益6000万元，产品结构全部为变桨轴承滚子。今年在主轴轴承滚子和齿轮箱轴承滚子上已经取得突破，受限于主轴轴承和齿轮箱轴承国产化进度及公司产能，这两款轴承滚子目前占比还不是太高。另外前不久公司生产的风力发电机组风电变桨轴承滚子入选国家工信部第七批制造业单项冠军。

  问：近期国内风电轴承厂家有调低风电轴承价格的趋势，对公司风电滚子的毛利率产生多大影响？

  答：国内部分风电轴承厂家近期确实调低风电轴承价格，作为专业风电滚子生产商公司为了让整个风电轴承产业发展起来能够有更好的长期合作，适当对战略客户让利企业能通过规模效应、工艺优化、产品结构的丰富等措施来提升风电滚子的盈利能力。另外，目前市场上专业的风电滚子制造商不多，也具有一定的议价能力。

  问：公司具备生产套圈能力，现在也具备生产风电滚子的能力，未来会不会向风电轴承领域延伸？

  答：在风电领域，公司定位于专业第三方风电轴承滚子供应商，不会向风电轴承领域衍生。根本原因1、风电轴承种类相对较少，若公司延伸到该领域，将会和客户形成直接竞争；2、风电滚子供应商需要和风电轴承厂家进行深入的技术交交流，为避免核心技术和基础数据泄露，风电轴承厂家正常情况下不会向具备风电滚子生产能力的同行业购买风电滚子；3、公司在轴承套圈和成品轴承领域擅长加工的尺寸范围为30mm~300mm，风电轴承套圈的尺寸范围则在1000mm甚至更大。

  答：公司在2021年度报告中披露公司计划开展高铁轴承滚子和盾构机轴承滚子的研发、送样和小批量生产。公司高铁轴承滚子项目的进展最终需要取决于高铁轴承国产化的进度。

  答：国内新能源汽车的超预期增长，给国产厂商带来更多配套机会。公司经过二十多年的精耕细作，已经成功打造出一条涵盖精密锻造、制管、冷成形、机加工、热处理、磨加工、装配的“纵向一体化”轴承、精密零部件制造产业链，可以向新应用领域拓展，同时公司高端客户群体更有助于公司产品向其他新应用领域拓展。公司将抓住汽车零部件业务发展的新机遇，实现第二曲线增长。

  答：公司在多年对特种钢材应用的过程中，不断摸索并积累了对特种钢材添加微量元素的经验，并和相关方共同研发成功用来生产汽车安全气囊气体发生器部件的特种钢材，并利用公司具备的制管、冷成形及精加工等基础工艺，在国内独家成功研发和生产汽车安全气囊气体发生器部件用钢管，辅之以公司自行研发设计的探伤设备对产品做全截面探伤，成功实现进口替代。

  答：公司汽车安全气囊气体发生器部件用钢管几年前就研发成功，该钢管大多数都用在汽车侧气帘、腰部气囊等，主要配置于传统中高端车型。公司产品切入该市场需花费较大的成本。国内新能源汽车产业的加快速度进行发展，并且同价位新能源汽车配置明显高于传统车，有益于公司产品份额的快速提升。该产品去年实现营业收入8000万元，预计今年及以后都会实现较快速度增长。同时由于规模效应，毛利率也会有一定增长。

  答：企业具有一支长期专注于汽车热管理系统零部件和家用空调管路的研发技术团队，经过多年的研发积累，生产的基本工艺技术成熟先进。目前热管理系统零部件以管路件、结构件为主，价值量比较小。公司本次拟通过募集资金新建汽车空调管路自动化生产线，围绕新能源车加大研发投入，开发新产品，提升产品附加值及单车价值量。另外今年3月份，公司汽车空调用管路件和主要客户达成调价协议，原材料价格上涨传导机制形成，该板块毛利率在经历2022年一季度的下降已在逐步升。

  五洲新春（603667）主营业务：轴承、精密机械零部件和汽车安全系统、热管理系统零部件的研发、生产和销售,为相关主机客户提供行业领先的解决方案和高效保障

  五洲新春2022三季报显示，公司主要经营收入25.12亿元，同比上升42.29%；归母净利润1.42亿元，同比上升21.45%；扣非净利润1.17亿元，同比上升16.83%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入7.89亿元，同比上升38.45%；单季度归母净利润4994.97万元，同比上升49.49%；单季度扣非净利润4171.17万元，同比上升43.22%；负债率47.16%，投资收益85.22万元，财务费用1945.34万元，毛利率17.38%。

  该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为23.71。

  融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流入1037.72万，融资余额增加；融券净流入159.91万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，五洲新春（603667）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力比较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示五洲新春盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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